作者丨巴里
编辑丨关雎
图源丨Midjourney
北京海淀即将冲出“国家队AI第一股”。
日前，港交所官网披露了北京中科闻歌科技股份有限公司秘交的招股书，公司计划以18C“特专科技公司”身份在港挂牌上市，中金公司担任独家保荐人。
中科闻歌此前曾筹备A股上市，2024年选择转向港交所，2025 年 6 月以保密形式向港交所提交了招股书。
这家脱胎于中国科学院自动化研究所的 AI 企业，2017 年由三位中科院科学家联合创立。
和市面上主打 C 端聊天、内容生成的通用大模型不同，中科闻歌从成立之初就专注复杂数据解析与 AI 辅助决策，专为政府、企业打造 “AI 决策大脑”—— 把海量、零散、多格式的业务数据，转化为可落地的经营管理、风险防控、应急处置等决策方案，帮政企实现从依赖人工经验到数据智能驱动的科学决策转型。
按 2024 年收入计算，公司在中国企业级大模型驱动的决策智能服务提供商中排名第一，市场份额达 11.4%，同时在国内企业级大模型整体市场中位列第七。
截至 2025 年底，公司已服务超 650 家政企客户，覆盖了 70% 中央级媒体、600 余家地方媒体，还有中国石化、北京银行、海尔、比亚迪等知名企业，以及各级政府机构，核心客户的净收入留存率更是达到惊人的 139.5%（老客户不仅续约还多买 40%）。
一旦成功IPO，这家公司还有望成为“中科院系人工智能第一股”和“大模型决策第一股”。
三位中科院科学家下场创业，
用AI帮企业做决策
2016 年，AlphaGo 和李世石的那场围棋大战，让人工智能彻底火出了学术圈，也是这一年，国务院把 AI 发展上升到了国家战略层面。
正是在这样的背景下，王磊、罗引、曾大军三个来自中国科学院自动化研究所的科学家，联手创立了中科闻歌，总部就设在北京海淀。
三人各有专长，凑成了创业最稳的 “铁三角”：
41 岁的王磊是天津大学管理科学与工程专业博士，在中科院自动化所从工程师一路做到研究员，牵头过多个国家级 AI 研发项目，是团队的战略牵头人；
40 岁的罗引是北京理工大学工商管理博士，既在中科院自动化所当过副总工程师，也有中国移动的产业运营经验，最擅长把实验室算法落地成可用的系统，负责公司日常经营；
曾大军更是行业里的学术大牛，中科大少年班出身，卡内基梅隆大学博士毕业，是国际决策智能领域的顶尖学者，也是两人的学术领路人，为公司定下了核心技术方向。
董事长王磊博士、首席执行官罗引博士、首席科学家曾大军博士，来源：公司官网
创业的念头，源于三人共同的困惑：实验室里的算法再完美、数据曲线再好看，落不到真实的产业场景里，就产生不了实际的社会价值。
而在研究所承接合作项目时，他们一次次被合作方追着要交付、要落地成果，也让他们真切感受到了市场的真实需求 —— 科研重论文，产业重落地，这道鸿沟，就是他们创业的起点。
2017 年，抱着 “把科研成果真正写在祖国大地上” 的想法，三人带着实验室里的几位青年骨干，正式开启了创业。
公司取名 “中科闻歌”，出自《吕氏春秋》里的 “闻弦歌而知雅意”，从成立那天起，他们就定下了和市面上多数大模型公司完全不同的路：不做面向普通用户、只会聊天写文案的通用大模型，而是盯着政府和企业的真实痛点，打造能深入业务流程、辅助复杂决策的 “企业 AI 大脑”，核心就是把海量零散的数据，变成能落地的决策参考。
创业初期的日子远比预想的难，最棘手的就是资源紧缺。为了完成一次模型训练，团队常常要到处协调算力资源，逆境反而逼着他们把技术做到了极致。
创业路上最关键的一次抉择，发生在 2022 年 ChatGPT 横空出世之时。
彼时的中科闻歌已是年营收数亿的成长型企业，正朝着资本市场迈进，投资人都盼着亮眼的财报。但三人敏锐地意识到，大模型不是普通的技术迭代，而是 AI 行业的分水岭，不做，以后就彻底没机会上牌桌了。
最终，他们顶着巨大的财务压力和股东质疑，拍板投入数千万算力成本，启动雅意大模型的自研。
那段日子是实打实的硬仗，没有可借鉴的案例，训练周期长达九个月，还经常遇到模型数据偏差的问题，一天光租算力的钱就抵得上一辆宝马。
王磊扛着外部压力协调资源，罗引带着团队通宵攻坚技术难题，曾大军则从底层理论上给模型研发定方向，三人合力扛过了最艰难的时期。
九个月的攻坚最终换来了成果。
雅意大模型不仅冲进了全球主流大模型榜单前十，到 2024 年更是成了公司的收入核心，80% 以上的营收都离不开它的能力支撑。
而从创业之初就定下的决策智能路线，也让他们在行业里站稳了脚跟，不仅做出了首个国家级互联网金融犯罪风险防控系统、反走私信息挖掘系统、税务稽查信息及决策系统，还把能力落地到了政务、媒体、金融、能源等多个领域。
譬如在金融领域，公司将某银行的信贷初审报告生成时间压缩至约5分钟，初审耗时从过去的数天缩短至0.5天，流程效率与人员效能均明显提升。
融资10轮，国资扎堆投资，
估值达40亿
从 2017 年成立至今，中科闻歌获得了不少资本的支持。睿兽分析显示，IPO 前公司已经完成了 10 轮融资，累计融资金额近 16 亿元，2025 年 6 月完成 F + 轮融资后，公司的投后估值约 40 亿元。
投资方阵容里，国资背景的 “国家队” 机构占了核心位置，包括国开制造业转型升级基金、中国互联网投资基金（中网投）、央视融媒体产业投资基金等国家级基金，还有国科嘉和、国科资本等中科院体系投资平台，以及中关村科学城等北京地方国资机构；同时也吸引了深创投、盈富泰克、中科创星等国内头部市场化机构入局。
IPO 前，北京中科三石科技发展有限公司是第一大股东，持股 16.57%，而这家公司主要由王磊、曾大军、罗引三人持股，分别占 75.87%、13.43% 和 10.70%。王磊是公司实控人，通过控制中科三石、海南新移、闻歌智才、闻歌匠才这些持股平台，再加上和罗引、曾大军的一致行动协议，三个人合计控制了公司约 30.66% 的投票权。
机构股东里，IPO 前第一大外部机构股东是中自投资，持股 5.82%，这家公司是中科院自动化所的投资平台；排在后面的是中科优才，持股 5.80%；国开制造业转型升级基金持股 5.79%，是持股最高的国家级产业基金。
除此之外，持股比例靠前的机构还有：AI 基金持股 4.06%，中国互联网投资基金持股 3.67%，恒邦致远五号持股 3.34%，盈富泰克持股 2.85%，深创投和红土科技各持股 2.27%，中科创星一期持股 2.10%，央视融媒体、中关村科学城各持股 1.46%，国资背景的股东在股权结构里占了核心位置。
对于此次 IPO 募资用途，中科闻歌在招股书里也说得很明白，主要分四个方向：一是持续投研发，升级基础模型，巩固技术优势；二是拓展产品和业务，扩大行业客户覆盖；三是为未来的战略并购、海外市场拓展留足资金，初期先重点做香港、中东和东南亚市场；四是补充公司的运营资金，支撑日常经营。
服务650家政企客户，
留存率达到惊人的139.5%
中科闻歌的核心业务，就是给政府和企业做复杂数据分析，用 AI 帮着做决策。
支撑所有业务的核心，是他们全栈自研的 DIOS 决策智能操作系统，这套系统的核心逻辑就是 “数据 - 模型 - 决策” 三位一体，形成了完整的业务闭环。
DIOS工作原理，来源：招股书
这套系统主要分三个核心部分：
底层的 X-Data 天湖数据操作系统，就是把企业里分散在各个系统、各种格式的数据整合到一起，变成 AI 能看懂、能使用的数据，解决企业里常见的 “数据孤岛” 问题；
中间的雅意大模型，是整个系统的 “大脑中枢”，能看懂文字、图片、音视频，还能适配不同行业的专属需求，重点保证安全和私有化部署；
顶层的 DI-Brain 智脑决策平台，就是把 AI 的分析能力，变成能直接落地的决策和动作，能让 AI 自动规划任务、协同工作，最终给出可执行的方案。
除了这套核心系统，公司还有 Decitron 决策机、智川 X-Agent 智能体开发平台这些产品，能满足企业不同的 AI 需求。
经营数据上，中科闻歌近三年的业绩一直稳步增长。
2023 到 2025 年，公司营收分别是 2.50 亿元、3.18 亿元和 4.05 亿元，年复合增长率 27.4%；毛利率也一年比一年高，这三年分别是 44.0%、50.4% 和 51.2%，连续两年都在 50% 以上。
毛利率提升的核心原因，是公司的交付效率越来越高，一个本地化部署项目，2023 年平均要 185 天才能交付，到 2025 年只需要 80.2 天，时间缩短了一半还多，成本自然就降下来了。
利润方面，公司目前还处在战略性投入阶段，还没实现盈利。
2023 到 2025 年，公司净亏损分别是 2.60 亿元、1.57 亿元、1.66 亿元；经调整后的净亏损分别是 1.86 亿元、1.15 亿元、1.01 亿元，亏损幅度连续三年在收窄，亏损率也从 74.3% 降到了 24.8%，经营效率一直在提升。
截至 2025 年底，公司已服务超 650 家政企客户，覆盖了 70% 中央级媒体、600 余家地方媒体，中国石化、北京银行、海尔、比亚迪等知名企业，以及各级政府机构。
值得一提的是，公司核心客户的净收入留存率更是达到惊人的 139.5%，这意味着老客户不仅全部续约，还平均增购了近40%的服务，显示出极强的客户黏性和业务扩张能力。
业务结构上，公司的收入来源越来越均衡。
2023 年，公共服务板块的收入占比还高达 50.7%，是绝对的主力；到 2025 年，这个比例已经降到了 36.5%，虽然还是第一大收入来源，但依赖度已经大幅下降。
商企业务成了最大的增长亮点，收入占比从 2023 年的 14.5% 涨到了 2025 年的 31.9%，2025 年同比增长了 72.4%；传媒与通信板块的收入一直很稳定，2025 年占比 30.0%。
客户和供应链上，2023 到 2025 年，公司前五大客户的收入占比分别是 48.0%、32.5%、37.6%，对头部大客户的依赖在持续降低；供应链上，公司对单一供应商的依赖度也很低，这三年里，最大的一家供应商，采购占比最高也只有 8.0%，前五大供应商的采购占比都没超过 27%。
公司的采购主要分三类：云计算服务、硬件设备和商业软件，云计算主要用阿里云、火山引擎这些厂商的服务，硬件采购主要是 GPU、服务器这些算力设备。
研发投入上，2023 到 2025 年，公司研发费用分别是 1.80 亿元、1.31 亿元、1.88 亿元，研发投入占营收的比例一直保持在 40% 以上。截至 2025 年底，公司研发团队有 250 人，占员工总数的 43.9%，核心研发人员大多来自中科院、清华、北大这些顶尖院校。
决策智能赛道位列第一，
做“中国版Palantir”
从行业赛道来看，中科闻歌做的决策智能赛道，是企业级 AI 里涨得最快的细分领域之一。
根据灼识咨询的数据，2024 年整个中国企业级 AI 市场规模已经有 3160 亿元，预计到 2030 年能超过 9000 亿元，每年平均涨 19.2%；其中企业级大模型市场，2024 年规模是 127 亿元，预计 2030 年能达到 1312 亿元，年复合增长率 47.5%。
中国企业级AI市场规模，来源：招股书
而中科闻歌所在的、大模型驱动的决策智能市场，2024 年规模只有 27 亿元，但预计 2030 年能涨到 358 亿元，年复合增长率高达 53.8%，涨速远超行业平均水平，市场空间还在持续扩大。
竞争格局上，目前决策智能赛道的市场集中度还不高，2024 年前五大厂商加起来的市场份额也只有 38.6%，中科闻歌以 11.4% 的份额排第一，先发优势明显。
而在整个企业级大模型市场里，中科闻歌以 2.4% 的份额排第七，排在它前面的是商汤科技、华为、云知声、科大讯飞、百度、阿里巴巴，后面是拓尔思、智谱 AI、滴普科技这些厂商，赛道里既有科技巨头，也有头部 AI 创业公司，竞争会越来越激烈。
也因为在决策智能领域的深耕，中科闻歌被业内叫做 “中国版 Palantir”。
Palantir 是美国的决策智能龙头，2024 年市值就突破了 3000 亿美元，2025 年底更是涨到了 4332 亿美元，这也能看出，决策智能这个赛道，还隐藏着巨大的商业价值。
从中科院的实验室，到港交所的 IPO 大门，中科闻歌走了九年。
在通用大模型扎堆内卷的当下，它选了一条更难、也更差异化的路，做到了细分行业第一。
这次港股 IPO，对中科闻歌来说，不只是一次融资，更是市场对它技术和商业模式的一次全面检验。而它能不能在这个高速增长的赛道里继续领跑，我们拭目以待。
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